量子計算：一個潛在的做空機會
我平常的文章大多是在討論我看好的投資機會，很少去談我看空什麼板塊。
但如果要我說一個目前我不看好的產業板塊，答案很簡單：
量子計算（Quantum Computing）。
這並不是說量子計算本身沒有未來。相反地，量子計算在理論上確實可能在某些特定領域帶來巨大的突破，例如：
複雜優化問題
材料科學
藥物研發
密碼學
這些都是量子計算長期可能改變世界的方向。
但問題在於：
市場現在交易的不是現實，而是幻想。
敘事已經遠遠跑在技術前面
現在整個量子計算板塊的估值，幾乎都是由敘事驅動的。
AI 的爆發讓市場開始尋找下一個「改變世界的科技革命」，而量子計算自然就成為最容易被講故事的一個領域。
問題是，技術成熟度與商業化進度其實還非常早期。
大部分量子計算公司仍然面臨幾個根本問題：
可擴展性問題（Scalability）
量子比特（qubits）數量仍然太少，而且錯誤率非常高。
錯誤校正問題
真正可用的量子電腦需要大量錯誤校正機制，目前距離這個階段仍然很遠。
商業模式不清晰
很多公司目前仍然主要依賴政府研究資金與合作項目，而不是可持續的商業收入。
換句話說：
這是一個典型的「技術還沒成熟，但市場已經提前炒作」的板塊。
而在市場流動性充裕的時候，這類敘事型資產通常會被炒得很高。但當宏觀環境出現任何逆風時，它們也往往是跌得最快的。
宏觀環境對這類股票不友好
如果你長期在讀我的文章，你應該知道我對目前市場周期的看法。
我認為我們現在正處於一個 流動性週期的後段（late-stage liquidity cycle）。
在這個階段通常會出現幾個現象：
高估值資產開始出現劇烈波動
市場資金開始回流到現金流更穩定的公司 (比如Coca-Cola）
敘事型科技股開始失去資金支持
換句話說，市場會開始從 夢想（narratives）回到現實（earnings）。
而量子計算板塊，很不幸地，正是最典型的 hype trade。
這也是為什麼在過去幾個月，很多量子計算相關股票已經出現了 50% 左右的跌幅。
但即便如此，我仍然認為很多公司的估值依然非常非常昂貴。
QUBT：一個典型案例
拿 QUBT（Quantum Computing Inc.）舉例。
從基本面來看，這家公司目前的收入規模仍然非常小，商業模式也仍在早期探索階段。
但市場給予的估值，卻更像是一家已經成熟的科技公司。
在我看來，這種估值結構在市場流動性收緊的環境下是非常脆弱的。
從技術面來看，QUBT 的走勢其實也非常典型。
在經歷了一輪敘事驅動的上漲之後，現在股價正在回落，開始進入下降趨勢並測試一個非常重要的長期支撐位：
200 週均線，目前 200 週均線大約在 7.6 美元附近。
同時，這個區域也是過去的一個前區域的重要累積區。因此短期來看，股價在這裡出現反彈其實並不奇怪。
但如果出現反彈，我反而會更加關注 做空機會。
潛在的反彈區域
最近地緣政治局勢如我之前的預期發展，油價開始回落，而 Trump 在伊朗衝突問題上的態度也出現了緩和。
如果地緣政治風險繼續下降，市場情緒可能會出現短期 risk-on 反彈。
在這種情況下，QUBT 可能會出現一波技術性反彈，並測試：
50 日均線
同時這個位置也與 0.236 Fibonacci 回撤位重合 + 下降趨勢綫的阻力位置
大致價格區域在：
10 美元附近。
如果股價無法有效突破這個區域，那麼我認為它很可能會繼續形成新的 lower low。
我認爲下一個價格會落在的區域，大約在：
6 美元附近。
如果 200 週均線失守
另一種情況是，QUBT 根本沒有出現像樣的反彈，而是直接跌破目前的支撐位。
如果這個位置失守，那麼市場很可能會開始快速尋找下一個流動性區域。而這種情況下，股價往往會出現 加速下跌。
我認為周期底部在哪？
如果從整個板塊泡沫的角度來看，我認為很多量子計算公司最終都會經歷一次真正的泡沫破裂。
在那種情況下，市場才會開始重新定價這個產業。
就 QUBT 而言，我個人的看法是：
最終周期底部可能會在接近 1 美元的區域。
當然，這只是我的觀點。市場永遠充滿不確定性。
量子計算也許會在未來某一天改變世界。
但在投資市場中，好的技術不一定等於好的投資。
歷史上有太多例子：
互聯網
電動車
AI
這些技術最終都改變了世界。
但在泡沫破裂的過程中，大多數公司都消失了。真正的機會，往往是在泡沫破裂之後才出現。
至於我今天的看法會不會是錯的？
時間會給出答案。